2月12日，美国总统特朗普先后取俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通话，各方对构和趋于乐不雅，油价大幅下跌。2022至2023年欧美对俄罗斯实施首轮原油及成品油制裁后，俄罗斯石油的出口目标地大规模转换，但总量仅制裁初期遭到短暂影响。本年1月10日新增制裁后，俄罗斯原油近期环比降量并不较着，但同比降幅55万桶/日，成品油则同等到环比均有较大降幅。该差别的缘由可能次要有两个方面，其一正在于客岁下半年俄罗斯处于弥补减产期，因而当前的同比基数相对偏高，其二则正在于取中轻质成品油市场比拟，俄罗斯原油的买家布局决定了商业流参取者对制裁风险的可接管度相对偏高，规避制裁的手段更多，成品油因为更多是输送到土耳其、中东、新加坡等周转地，参取者看待美国制裁更为隆重。特朗普竞选期间多次明白暗示将推进竣事俄乌冲突，本次通话的行为本身并不超出近几个月来的市场预期，此前外媒报道的俄乌停阵线图中，提及了乌克兰插手北约、以现有阵线停火等环节要素。昨日通话后，特朗普暗示乌克兰插手北约不切现实，还称乌克兰不太可能收回所有地盘，进一步添加了市场对停和最终告竣的预期，对油价构成必然利空，但后期构和过程中这一预期不免继续扭捏。瞻望后市，俄乌构和历程将对俄罗斯石油出口预期构成扰动，油价波动或将提拔，但目前油价沉回震动区间低位后OPEC+减产志愿受限，且美国对伊朗进一步制裁仍处博弈期，估计进一步下探空间无限。沉现压力，后续或持续震动走弱，次要有几下三方面驱动：第一，俄乌场面地步的降温。昨日晚间，特朗普暗示，和俄罗斯总统普京正在德律风中同意起头就竣事乌克兰冲突进行构和，这扭转了美国三年来对俄乌冲突的政策，凸显了特朗普前总统拜登冲突政策的决心。俄罗斯和乌克兰的停火前景令人质疑美国制裁的持续性，初步的和平构和意味着制裁可能是短暂的，或者更有可能被打消。第二，伊朗出口。虽然2月4日特朗普暗示要加大对伊朗制裁，进一步伊朗石油出口，伊朗至中国原油出口量正见底回升。同时，市场对原油供应的担心情感正在持续缓解，环节目标中东迪拜原油月差持续走弱。第三，需求端。特朗普对全球各经济体商业和的对经济增加晦气，利空原油需求；同时，昨晚美国发布的1月CPI数据超预期，激发市场对年内美联储降息预期的下滑，对风险偏好晦气。全体来看，油价正在短期反弹至阻力位后沉现压力，驱动要素包罗俄乌前景的改善、伊朗原油出口见底回升、特朗普关税、美联储降息预期下滑等要素，后期特朗普买卖下，预期油价将延续震动回落。隔夜油价走跌，昨晚美国通缩数据强于预期，进一步下半年降息预期，边际上原油需求变化。此外美国就俄乌冲突取俄罗斯和谈，此举无望缓和美持久以来对俄制裁，削减市场风险溢价。此外，OPEC（石油输出国组织）月报变化不大，EIA周报显示原油库存添加但汽油库存下降。油价中持久仍处于空头趋向，短期更多受关税、制裁、地缘场面地步影响。春节长假期间，美国特朗普颁布发表以芬太尼等问题为由，先后对、墨西哥和中国商品加征10%-25%不等的关税办法。此中，美国从进口的能源将征收10%的关税，墨西哥能源进口关税为25%。中国为捍卫本身权益，颁布发表自2025年2月10日起，对原产于美国的原油加征10%关税。跟着事务发酵，全球商业摩擦加剧，近期国表里原油期货市场买卖逻辑转向偏空思，油价呈现震动偏弱走势。隔夜原油大幅下行，Sc跌幅较大，或源于市场对美联储降息预期走低及对俄乌冲突有构和处理的预期。美国新起头表示对俄乌冲突影响，有必然构和处理的概率，需要察看俄油供应及构和细节，若是俄乌冲突构和处理且俄油供应丧失不及预期，油价或难以维持稳态；别的有动静称OPEC＋有延续减产概率（有待察看），美国新多项政策鞭策市场风险偏好走高、同市价格波动加剧，别的寄望原油累库的潜正在压力。手艺角度看短线大跌后短线目标超卖但形态以空为从，可能再次美油71美元／桶附近支持（该支持或锚定必然量俄油供应丧失），疑惑除有短线美元／桶附近）；买卖端中远期从供需看可维持逢高沽空思（估值需要关心OPEC＋维持减产的概率），关心支持无效性，期待冲破跟进并留意止损，同时寄望Sc溢价修复的风险（当前处于5年内高位）。操做策略：不雅望期待冲破跟进美国新一届的部门政策暂未落地，原油市场波动仍然较大，地缘方面多考虑美方以压促谈。目前来看，原油市场缺乏持久利好驱动。虽然二季度后原油起头进入保守消费旺季，但其影响或将被欧佩克减产所抵消。短期油价弹性增大，关心WTI 70美元支持位。